Versiunea pentru tiparire
Trimite prin e-mail

Marimea textului:

Randamentul dividendului brut propus este de 7,3% la actuala cotaţie de piaţă, peste media depozitelor bancare
Repartizarea câştigului este mai mare cu 20% decât anul trecut în condiţiile în care şi profitul net al FP a avut o creştere similară, până la 543,8 mil. lei
Florin Cătinaş (WBS România) punctează că rezultatul financiar îmbunătăţit a fost obţinut într-un an economic dificil

Fondul Proprietatea (FP) a raportat pentru anul trecut un profit net auditat de 543,8 milioane, în creştere cu 19,2% faţă de exerciţiul financiar precedent când acesta a fost de 456,2 milioane, potrivit unui comunicat al societăţii venit pe adresa redacţiei. Din câştigul aferent lui 2011, Fondul propune acordarea unui dividend brut de 0,038 lei/acţiune. "În ansamblu, 2011 a fost un an intens, în sensul că Fondul a făcut eforturi susţinute într-un mediu economic dificil. Din acest punct de vedere, creşterea profitului net cu aproximativ 20% este un fapt pozitiv", a declarat pentru Curierul Naţional Florin Cătinaş, trader la WBS România. Câştigul a rezultat din venituri de 3401,1 milioane lei, în cea mai mare parte, obţinut din dividendele încasate de la companiile la care FP este acţionar semnificativ, după cum urmează: OMV Petrom (201,6 milioane lei), Romgaz (106 milioane lei), Hidroelectrica (52,5 milioane lei), Transgaz (50,8 milioane lei).
La valoarea închiderii de ieri pe simbolul FP, de 0,524 lei/acţiune, randamentul dividendului propus este de 7,3%, peste media depozitelor bancare. Mai mult decât atât, pentru cei care au realizat acumularea în ultimele cinci luni ale anului trecut într-un interval de 0,42 - 0,45 lei/acţiune, yieldul este de 8,4% sau chiar 9%. Cătinaş spune că, raportat la profit, nivelul dividendului este în linia celui propus pentru 2010, fapt pentru care investitorii ar trebui să se aştepte la o strategie similară şi pentru anul în curs.
Valoarea activului net al Fondului a scăzut însă în 2011, raportarea indicând un nivel de 14,46 miliarde lei pentru acest indicator. Calculat pe acţiune acesta este de 1,0788 lei, în scădere cu 3% faţă de ultima valoare a anului 2010, de 1,1124 lei/acţiune. Ultima cotaţie de pe Bursă indică o tranzacţionare cu un discount de 51,42% faţă de activul net. Florin Cătinaş spune că evoluţia acestui indicator este rezonabilă având în vedere climatul economic existent în România, în timp ce discountul ridicat trebuie luat ca atare, prin prisma butadei potrivit căreia "piaţa are întotdeauna dreptate". Şi alte fonduri listate la cota BVB au discounturi considerabile faţă de cele ale unor societăţi similare de pe alte Burse. "Momentan acesta este nivelul pieţei noastre", a zis traderul de la WBS.
Primul an pe Bursă a adus o vizibilitate mai bună pentru Fond, 2011 însumând tranzacţii cu 9,97 miliarde acţiuni FP, echivalentul a peste 74% din capitalul social al emitentului. Valoarea cumulată a transferurilor cu titlurile FP a depăşit 5,1 miliarde lei. Rulajele au permis o schimbare în structura acţionariatului unde acum instituţionalii şi-au mărit expunerea la 43% din capitalul social faţă de 10% în 2010.
Intrarea la cumpărare a fondurilor nu a fost însă în măsură să se interpună trendului descendent al cotaţiei de la niveluri de peste 0,6 lei/acţiune în primele săptămâni de la listare, până la minime în jurul valorii de 0,4 lei/acţiune consemnate în a doua parte anului. Pentru a atenua declinul, în lunile mai - septembrie 2011, Fondul Proprietatea a derulat un program de răscumpărări care s-a încheiat cu achiziţia a 240,3 milioane acţiuni, echivalent cu 1,74% din capitalul social, la un preţ mediu de 0,4994 lei/acţiune, pentru suma totală de 120,3 milioane lei. Florin Cătinaş spune că programul de răscumpărări nu a împiedicat o scădere energică a preţului către zona de 0,4 lei/acţiune şi nici nu a fost urmată de validarea propunerii conducerii societăţii de micşorare a capitalului social, prin anularea acţiunilor de trezorerie, care ar fi favorizat acordarea unui dividend mai mare.

Pentru ce a încasat Franklin Templeton 32,1 milioane lei

Managerul societăţii, compania Franklin Templeton, a realizat un managemet activ al portofoliului, angajându-se în monitorizarea companiilor unde Fondul are deţineri. Reprezentanţii FP au participat la 470 Adunări Generale ale Acţionarilor şi la 177 şedinţe ale Consiliilor de Administraţie ale societăţilor din portofoliu, cea mai mare parte a acestora având ca acţionar majoritar statul.
Expunerea pe acţiuni la 31 decembrie 2011 a Fondului era de 96% şi includea deţineri la 75 de companii (29 listate şi 46 nelistate). Portofoliul a rămas, în mare măsură, bazat pe sectoarele de energie, petrol şi gaze (aproximativ 85,5% din activul net), chiar dacă în cursul anului 2011 conducerea FP a încercat o rebalansare a acestuia prin achiziţii de pachete de acţiuni la Alro SA (ALR), Azomureş SA Târgu Mureş (AZO), Conpet SA şi la o serie de instituţii bancare atât din România (BRD Groupe Societe Generale şi Banca Transilvania), cât şi din Austria (Erste Group Bank AG, Raiffeisen Bank International AG). "La acest moment (după câteva luni de la efectuarea lor) nu par foarte inspirate, cu excepţia achiziţiilor de acţiuni AZO. Este de înţeles dorinţa Administratorului de a diversifica portofoliul bazat excedentar pe energie electrică, petrol şi gaze. Momentan, investiţiile în bănci nu s-au dovedit inspirate şi probabil va mai trece un interval de timp până să devină profitabile", a declarat Florin Cătinaş.
În paralel, Fondul a lichidat deţinerile la Familial Restaurant SA, Laromet SA, Marlin SA, Zamur SA şi Vitacom SA, reducându-şi, în acelaşi timp, participaţia la Oil Terminal SA (OIL). Pentru activitatea de management desfăşurată, compania de management Franklin Templeton a încasat, în 2011, 32,1 milioane lei, aproape dublu faţă de anul precedent când luase 18,3 milioane lei.

Vânzătorii s-au împuţinat. Cât de hotărâţi sunt cumpărătorii?

În şedinţa de ieri de la BVB, acţiunile FP au consemnat un uşor recul, de 0,47%, până la preţul de 0,524 lei/acţiune, într-o zi marcată de corecţii la nivelul principalilor indici. Lichiditatea pe acest emitent a fost mai mică de 5 milioane lei, semnificativ sub media ultimei perioade, semn că investitorii au luat un răgaz pentru interpretarea rezultatelor financiare. Momentul respiro survine unei etape de cumpărări agresive marcate de staţionarea timp de mai bine de trei săptămâni a indicatorului RSI în zona de supracumpărare, aşa cum se vede pe graficul ataşat.
Florin Cătinaş ne-a declarat că anul 2012 va fi diferit de 2011 în ceea ce priveşte tranzacţionarea pe FP întrucât presiunea la vânzare din partea persoanelor despăgubite a dispărut. Evoluţia va fi, aşadar influenţată în primul rând de administrarea portofoliului şi de condiţiile macroeconomice.
În acest sens, va fi interesant care va fi reacţia investitorilor, în condiţiile în care cotaţia s-ar putea apropia de nivelul de 0,55 lei/acţiune, ultimul maxim local, înaintea picajului din iulie-august 2011. La acel reper, randamentul dividendului ar fi de 6,9%, investitorii având şi disconfortul de a fi prinşi în poziţii şi în perioada ex-dividend, când deja trebuie incluse în preţ estimările de rezultate pentru anul în curs.