Versiunea pentru tiparire
Trimite prin e-mail

Marimea textului:

O mare parte din estimări indică pentru sfârşitul anului niveluri apropiate de cele actuale
Majoritatea brokerilor şi analiştilor contactaţi de Curierul Naţional consideră că aprecierile vor fi aduse în primele luni de dividende, iar maximul pe BET-FI se va consemna în preajma AGA din primăvară

În a doua parte a anului trecut două dintre elementele care au captat imaginaţia investitorilor în timpul "boom"-ului bursier din 2005-2007 în ceea ce priveşte SIF-urile, respectiv ridicarea pragurilor de deţinere şi valorificarea participaţiilor la BCR, au fost transpuse în realitate. Nici oferta Erste însă şi nici votul din Camera Deputaţilor privind urcarea limitei de deţinere la 5% nu au antrenat însă o efervescenţă pe Bursă. Indicele BET-FI nu a urcat decisiv peste nivelul de 20.000 de puncte şi nici nu a conturat un trend ascendent.
Va aduce anul 2012 ceea ce "la cald" ştirile menţionate mai sus şi aşteptate de atâta timp nu au reuşit să producă? Pentru a găsi răspunsuri la întrebarea de mai sus, Curierul Naţional a realizat un poll în rândul unor brokeri şi analişti financiari pentru a vedea unde văd aceştia indicele financiar BET-FI la sfârşitul anului. În cea mai mare parte însă, aceştia au indicat valori apropiate de cea de 19.341,50 puncte la care a închis 2011. Extremele merg până la 30.000 de puncte în sens maxim, după cum Rareş Şofariu, manager la Interest Plus Fund, a avansat chiar şi un nivel de 10.000 de puncte drept cea mai pesimistă proiecţie pentru decembrie 2012.
Interesant este că şase dintre cei zece respondenţi au subliniat că văd aprecierile în primele luni ale anului, în aşteptarea şi după convocatoarele AGA. Obţinerea de drepturi de vot în adunările generale şi perspectiva dividendelor ar urma să alimenteze un trend pozitiv care să aducă un maxim pe BET-FI în primăvară. A doua parte a anului ar urma să aducă anumite corecţii, în paralel cu evoluţii similare pe pieţele externe.

Ce ar putea duce indicele BET-FI către 30.000 de puncte?

"Cred că vom asista anul viitor la creşterea interesului din partea investitorilor instituţionali pentru achiziţia de pachete la SIF-uri deoarece vor încerca să-şi crească participaţiile către pragul de 5%. În prima parte a anului cred că vom vedea o creştere bazată pe randamentul dividendelor, urmată apoi de corecţia clasică din ultimii ani", spune Gabriel Necula, Head of Retail la Alpha Finance România, care are şi cea mai pozitivă dintre estimări, cu un nivel de 30.000 de puncte pentru indicele BET-FI. El consideră că acesta va fi atins după un rally la final de an în condiţiile în care contextul european va fi unul normal, fără derapaje majore.
Valori apropiate indică Gabriel Aldea, şef Departament Front Office la SSIF Intercapital Invest, care vede indicele financiar undeva între 25.000 de puncte şi 30.000 de puncte la sfârşitul lui 2012. Majorarea pragurilor de deţinere la 5%, de la 1%, la SIF-uri are capacitatea de a imprima o tendinţă pozitivă acţiunilor acestor societăţi pe termen mediu, prin prisma interesului manifestat de către investitorii de talie mare pentru acumularea de pachete de acţiuni suplimentare.

Dividendele şi pragurile majorate, umbrite de un context extern dominat de riscuri şi incertitudini

Marcel Murgoci, director de tranzacţionare la SSIF Estinvest Focşani, afirmă că, într-adevăr, ridicarea pragurilor de deţinere a readus SIF-urile în atenţia investitorilor, însă nu crede că acest argument poate împinge valoarea de închidere anuală a indicelui BET-FI mai sus de nivelul de 22.195 puncte pe care îl indică în sondajul nostru. Mai mult decât atât, aprecierea de 15% pe care o vede faţă de finalul lui 2011 ar urma să fie în mare măsură un rezultat al aprecierii titlurilor Fondului Proprietatea (FP), care au avut o evoluţie dezamăgitoare de la listare din punctul de vedere al preţului şi care s-ar putea relansa în 2012.
Florin Cătinaş, broker WBS România, accentuează, de asemenea, faptul că structura indicelui BET-FI s-a modificat, prin introducerea în componenţa sa a simbolului FP. Acest lucru i-a influenţat nu numai dinamica din 2011, dar şi volatilitatea cu care ne obişnuisem în anii trecuţi. Cătinaş vede indicele la finalul anului undeva între 17.000 şi 22.000, precizând însă că crede într-o variantă optimistă într-un an care va include multe incertitudini şi riscuri. El se aşteaptă ca în primele săptămâni ale anului, piaţa românească să coboare în tandem cu bursele mature, pentru ca în apropierea Adunărilor Generale ale Acţionarilor, când se vor contura şi apoi aproba dividendele, să vedem un impuls al acţiunilor din componenţa BET-FI.
Acordarea dividendelor şi impactul majorării pragurilor vor aduce aprecieri ale acţiunilor SIF în prima parte a anului, însă în a doua jumătate a lui 2012 problemele din zona euro vor atârna greu pentru burse, afirmă Radu Ciofu, fondator şi administrator al portalului profitbursier.ro şi broker la Transilvania Capital, care estimează că indicele BET-FI ar urma să se regăsească la sfârşitul lunii decembrie între 20.000 de puncte şi 25.000 puncte.
Un interval mult mai larg (17.000 - 24.000 de puncte) este avut în vedere de Bogdan Bobic, Sales & Seminar Manager la Deltastock AD Sucursala Bucureşti. El spune că în 2012 indicele financiar ar trebui să oscileze în interiorul acestui canal, cu o mişcare pozitivă în prima parte a anului, înainte de AGA. Pe de altă parte, tabloul extern dominat de criza deficitelor bugetare şi posibila intrare în recesiune a economiei globale ar fi în măsură să aducă BET-FI în partea inferioară a coridorului de variaţie menţionat.

Ce spun pesimiştii

În primăvară şi în vară am putea asista la aprecieri ale cotaţiilor bursiere pe fondul unor politici monetare stimulative, însă finalul anului va veni într-o notă corectivă, spune Claudiu Cazacu, analist X-Trade Brokers, care pentru BET-FI indică un nivel de 17.000 puncte. Motoarele expansiunii economice dintre 2003 şi 2007 (creditare sporită şi imobiliar) vor continua mişcarea de compresie începută în 2008. Locul lor nu va putea fi luat de alte sectoare economice: sectorul industrial operează la grade de încărcare a capacităţii de 70%, iar o reluare a cererii din vestul Europei pentru produsele noastre nu va determina noi investiţii sau locuri de muncă, iar economia reală va fi în continuare sufocată de gradul ridicat de fiscalitate. Guvernul nu a redus cheltuielile totale şi a supraestimat veniturile fiscale de anul viitor, ceea ce sporeşte riscul reapariţiei de şocuri fiscale în 2012, similar momentului 1 iulie 2010. În acest climat nefavorabil, Ciubotaru vede o performanţă anuală negativă de 7% a indicelui BET-FI pe care îl vede la nivelul de 18.000 de puncte în decembrie.
Adrian Mitroi, secretar general CFA România, ţinteşte pentru un nivel superior, de 22.000 de puncte, însă spune că acţiunile româneşti pe paliere corespondente acestui reper sunt "mult prea scumpe". În general, financiarele rămân în conul de umbră al investiţiilor, fapt pentru care nici SIF-urile nu sunt avantajate. Schimbarea pragului de deţinere, deşi necesară, nu va aduce un plus de valoare acţionarului, decât în termeni speculativi, ca impact al ştirii. Deşi Mitroi spune că este principial pro-equity, contextul nu îi permite să aibă o abordare pozitivă: "Preţurile sunt mult prea mari pe toţi indicii, valorile de tranzacţionare sunt prea ridicate, multiplii mult prea mari pentru riscul asociat."
Ciubotaru spune că tranzacţiile nu vor putea fi deblocate decât tocmai prin scăderea preţurilor. Acest fenomen se va impune în condiţiile în care piaţa bursieră românească va fi lipsită de un cash-flow substanţial. "Focusul sectorului privat va fi conservarea lichidităţii şi generarea de cash-flow liber de obligaţii anterioare. Investiţia în active financiare nu va fi în prim-planul preocupărilor mediului privat. De aceea, cel mai probabil, nu vor exista fluxuri de bani noi către Bursă", a mai argumentat brokerul de la Tradeville.
Rareş Şofariu, manager la Interest Plus Fund, vede indicele BET-FI în decembrie 2012 la nivelul de 10.000-13.000 puncte, spunând că piaţa românească nu va putea face notă discordantă cu bursele europene care vor fi marcate de neîncrederea investitorilor. "Dacă ne uităm mai atent la eficacitatea deciziilor politice din zona UE şi răspunsul pieţelor se poate extrage următoarea concluzie: pieţele au penalizat, în prima fază, lipsa de decizii, iar în a doua parte au protestat, şi-au pierdut încrederea în capacitatea mediului politic de a rezolva această problemă. În concluzie, personal înclin să cred că nu se va găsi în 2012 nicio rezolvare, iar pieţele îşi vor urma cursul firesc", a spus Şofariu.

Gabriel Necula (Alpha Finance România):     30.000 puncte
Gabriel Aldea (SSIF Intercapital Invest):     25.000-30.000 puncte
Radu Ciofu (Transilvania Capital):     20.000-25.000 puncte
Marcel Murgoci (SSIF Estinvest Focşani):     22.195 puncte
Adrian Mitroi (CFA România):         22.000 puncte
Bogdan Bobic (Deltastock):         17.000-24.000 puncte
Florin Cătinaş (WBS România):         17.000-22.000 puncte
Andrei Ciubotaru (Tradeville):         18.000 puncte
Claudiu Cazacu (X-Trade Brokers):     17.000 puncte
Rareş Şofariu (Interest Plus Fund):     10.000-13.000 puncte