Versiunea pentru tiparire
Trimite prin e-mail

Marimea textului:

Stere Farmache spune că aceasta se impune în măsura în care şi legislaţia europeană va cunoaşte modificări în competiţia pentru finanţare cu SUA
Preşedintele Bursei nu aşteaptă derogare de la directivele UE, dar vrea o "transpunere înţeleaptă" a acestora
"Modernitatea legii nu asigură neapărat şi succesul de business"

Schimbarea legislaţiei pieţei de capital ar fi benefică în condiţiile în care aceasta va fi supusă dezbaterii publice şi va fi în măsură să elimine blocajul care există în unele zone, a fost consensul reprezentanţilor sectorului de profil care s-au întrunit vineri la Facultatea de Drept a Universităţii Bucureşti în cadrul conferinţei cu tema "Perspective privind modificarea pieţei de capital". Evenimentul a fost organizat de Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare (CNVM) şi Casa de Avocatură "Duţescu & Asociaţii", care a avut şi iniţiativa. Avocatul Cristian Duţescu a precizat că organizarea acestei conferinţe sub auspiciile Facultăţii de Drept şi ale decanului Flavius Baias a urmărit în primul rând conferirea unei "încărcături ştiinţifice".
Preşedintele CNVM, Gabriela Anghelache, a calificat iniţiativa ca fiind benefică, aceasta trebuind să îşi găsească şi finalitate. În opinia sa, schimbările legislative nu trebuie să se producă la intervale scurte de timp, însă la cinci ani de la adoptarea legii precedente, aceasta se impune, pentru a se putea armoniza cu directivele Uniunii Europene care pun accentul pe transparenţă şi pe protecţia investitorilor. Legislaţiile din ţările membre trebuie să se adapteze noilor reglementări la nivel comunitar. Gabriela Anghelache consideră că noua lege va trebui să acorde o mai mare importanţă rolului de finanţare al economiei pe care îl joacă piaţa de capital. Astfel, emitenţilor ar trebui să li se arate că pot găsi, "în condiţii corecte, mai repede, mai uşor şi la costuri mai mici", banii necesari pentru investiţii şi finanţarea activităţilor.
Stere Farmache, preşedintele Bursei de Valori Bucureşti, a spus că deja s-a deschis un "şantier" pentru o lege mai bună, dar a atras atenţia că acest lucru nu va fi suficient pentru ameliorarea competitivităţii pieţei de capital româneşti. El a amintit că legislaţia privind fondurile mutuale adoptată la începutul anilor '90 a fost, de asemenea, modernă, însă istoria ulterioară a fondurilor nu a mers la fel de bine. Stere Farmache spune că nivelul de reglementare şi sofisticare trebuie adecvat în raport cu realitatea unei pieţe slab dezvoltate. "Suprareglementarea omoară piaţa", a spus şeful Bursei, adăugând că nu vrea "o derogare de la directivele europene", ci o "transpunere înţeleaptă" a acestora.
Fondul de Compensare al Investitorilor ar putea fi alimentat din amenzi
Un astfel de caz a fost adus în discuţie de comisarul CNVM Konrad Kralik în ceea ce priveşte Fondul de Compensare al Investitorilor. El a menţionat că la nivel european se discută modificarea unei directive pentru majorarea plafonului de compensare a investitorilor de la 20.000 euro la 50.000 euro, iar România ar trebui să se conformeze acestei modificări până în anul 2015. În prezent, plafonul de compensare în România este de 11.000 euro.
"Nu prea văd cum s-ar putea ajunge la noi la acest nivel, deoarece nu cred că este puterea financiară din partea membrilor fondului pentru a ajunge la acest nivel. La prima modificare a legii, cred că am putea găsi o formulă ca 25 sau 50% din amenzile aplicate de CNVM să fie virate într-un cont al Fondului de Compensare a Investitorilor, pentru ca acesta să se conformeze mai rapid la modificările directivei europene", a conchis comisarul CNVM.

România, trasă în sus de competiţia dintre SUA şi Europa

Stere Farmache consideră că directivele adoptate de UE în ultimii ani au avut ca prim obiectiv îmbunătăţirea competitivităţii pieţelor de capital din Europa. În opinia sa, este o competiţie acerbă pentru capital între SUA şi Europa, iar până acum piaţa nord-americană s-a arătat a fi mai performantă, volumele de tranzacţionare fiind de opt ori mai mari decât pe bătrânul continent în condiţiile unor PIB-uri comparabile. Pe lângă acest aspect, directivele UE au în vedere şi reglementarea problemelor puse în evidenţă de criză. Totuşi, "costurile de reglementare nu trebuie să sufoce piaţa", a mai comentat preşedintele BVB.

O poliţie a pieţei de capital?

Cristian Duţescu apreciază, de asemenea, că normele juridice trebuie să încurajeze tranzacţionarea şi investiţia, nicidecum nu trebuie să alunece spre suprareglementare. El a adus în discuţie câteva aspecte care să contribuie la descurajarea abuzurilor de piaţă.
"Eu cred că trebuie reglementat regimul juridic al zvonurilor", a spus Duţescu, subliniind că pentru el acesta constituie "cel mai nociv element".
Astfel, legiuitorul ar trebui să stabilească foarte clar "care sunt canalele de comunicare acceptate", sugestiile mergând către website-ul operatorilor de piaţă şi cel al CNVM. Mai mult decât atât, investitorii pe un anumit emitent ar trebui să aibă obligaţia de a raporta societăţii dacă intră în posesia unor informaţii privilegiate.
Pentru combaterea cazurilor de abuz de piaţă, Cristian Duţescu a propus întărirea rolului autorităţii de reglementare şi supraveghere a pieţei de capital. Noua legislaţie ar trebui, în plus, să prevadă ca, până la adresarea în justiţie, orice caz să fie mai întâi anchetat de CNVM. Acesta ar trebui să îşi compună un corp de profesonişti şi, după model francez, profesionişti din Poliţie şi Procuratură ar putea fi detaşaţi pe lângă Comisie în investigarea diverselor speţe.