Versiunea pentru tiparire
Trimite prin e-mail

Marimea textului:

Raiffeisen C&I şi Erste Bank au dat în 2008 recomandări de cumpărare pe titlurile Transelectrica
Preţurile acestora au coborât cu 75%
Indicaţiile tehnice spuneau de fiecare dată altceva decât specialiştii băncilor austriece

Anul 2008 a fost unul al deziluziei totale pentru investitorii de la Bursa de Valori Bucureşti. Pierderile celor care au ales să îşi păstreze acţiunile în portofolii au depăşit 50%, iar revenirile firave au oferit puţine oportunităţi de speculaţii. Investiţia "buy & hold", preferată de mulţi dintre micii investitori s-a dovedit a fi perdantă. Achiziţiile în baza unor analize fundamentale având ca punct de plecare doar momentul prezent (excluzând perspectivele) au fost total greşite. Din păcate, mulţi dintre investitori au preferat să îşi mărească expunerile datorită unor preţuri considerate "atractive", deşi experienţa de pe bursele mature din ultimul secol ne-a învăţat că micul investitor nu trebuie să încerce nimerirea minimelor (o chestiune de noroc), ci să meargă cu trendul (cu acţiuni în portofoliu când sensul este ascendent şi pe cash când piaţa se află în scădere). Anul 2008 de la BVB a venit doar în confirmarea acestei strategii care recomandă clar abstinenţa de la cumpărături în downtrend.

La BVB a fost nevoie de "carne de tun"

Într-o piaţă lipsită de adâncime, cu foarte puţini investitori instituţionali autohtoni, s-a dovedit, investitorii sofisticaţi nu şi-au putut realiza exitul fără o prăbuşire a cotaţiilor. În aceste condiţii, existenţa "cărnii de tun", a investitorilor de retail cărora să li se distribuie acţiuni pe paliere de cotare ridicate a fost esenţială. Aşadar nu trebuie să ne mire că micii investitori au primit periodic invitaţii de cumpărare de la reprezentanţii pieţei de capital pe motiv că preţurile ar fi "atractive", deşi recomandarea de manual este aceea de a sta cu trendul, în cazul nostru descendent.

Transelectrica, un titlu volatil, cu pierderi de 75% în 2008

Din nefericire, chiar şi titlurile aparent defensive au suferit un picaj dramatic la Bursa de Valori Bucureşti. Între acestea se află şi acţiunea Transelectrica (TEL) despre care înaine de oferta publică se spunea că, prin natura activităţii companiei cu profituri previzibile şi clienţi captivi, va avea un comportament asemănător obligaţiunilor, cu oscilaţii foarte mici. Realitatea a demonstrat că lucrurile au fost departe de a sta astfel, titlul repectiv urcând de la 16,8 lei/acţiune, cât a fost preţul de IPO, până la un maxim de 49,9 lei/acţiune. Rezultatele financiare surprinzătoare de fiecare dată ale companiei, incertitudinile legate de intrarea în piaţă a unui pachet suplimentar de titluri, datoria contractată în monedă străină de societate au imprimat o volatilitate ridicată companiei. În 2008, acţiunea TEL nu a avut un comportament diferit de ce al altor titluri de la BVB. Acestea au pierdut aproape 75% de la începutul anului şi până la sfârşitul lunii decembrie, când se situează la 11 lei/acţiune, în apropierea minimului absolut consemnat în şedinţa din 27 octombrie a.c.

Raiffeisen şi Erste au venit cu recomandări de cumpărare în momente în care datele pieţei indicau tendinţă de depreciere

Într-o perioadă în care neîncrederea a dominat la Bursă, investitorii devenind din ce în ce mai sceptici, recomandările instituţiilor financiare austriece Raiffeisen şi Erste Bank privind piaţa de capital românească au venit să erodeze şi mai mult prestigiul acesteia. În cursul anului 2008, cele două entităţi au avansat mai multe recomandări de cumpărare pentru acţiuni de la BVB aflate într-un trend descendent deosebit de puternic. Fixarea unor ţinte de preţ nerealiste în noul context al turbulenţelor de pe bursele mature au fost de natură să creeze confuzie în rândul micilor investitori. Cele mai multe dintre aceste comunicate au fost publicate în momente în care parametrii tehnici spuneau exact contrariul sau pe topuri relative ale pieţei, fapt care ne face suspicioşi că acestea au fost utilizate pentru descărcare.

Investitorii, ademeniţi de băncile austriece cu randamente importante pe acţiunile TEL

Am ales să ne oprim la acţiunea Transelectrica, acest titlu având o lichiditate destul de bună pe Bursa de la Bucureşti. Chiar la începutul anului, când preţul tocmai cobora de la vârful temporar consemnat în decembrie 2007, Raiffeisen Capital & Investment a lansat recomandarea de cumpărare pentru acţiunile TEL, care se situau atunci la nivelul de 32 lei/acţiune, fixând un preţ-ţintă cu 20% peste acel palier de cotare. Trebuie să precizăm că, din punct de vedere tehnic, în momentul respectiv indicaţiile erau în mod clar de scădere, preţul trecând din nou sub media mobilă simplă de 50 de zile.
În vară, după un rebound consistent pe titlurile TEL, chiar înainte de configurarea unui nou "lower high" în jurul valorii de 24 lei/acţiune, Erste Bank, de asemenea, venea cu recomandarea de "buy", ţinta de preţ fiind stabilită cu 20% deasupra nivelului din acel moment. Din nou, publicarea analizei a s-a dovedit inoportună, în condiţiile în care piaţa tocmai validase tendinţa descendentă printr-un nou minim absolut de la listarea companiei. Survenită după un swing important al pieţei şi înainte de întâlnirea cu o medie mobilă simplă de 50 de zile în picaj, foarte greu de trecut, respectiva recomandare pare a fi fost din nou doar o clasică "ştire de descărcare", care nu putea să nu erodeze încrederea micilor investitori faţă de transparenţa de pe piaţa de capital.
Raiffeisen Capital & Investment şi-a menţinut prognoza de creştere şi înainte de picajul din octombrie. De data aceasta, într-un moment în care tranzacţiile se efectuau în jurul valorii de 19 lei/acţiune, ţinta de preţ avansată de Raiffeisen era cu 31% deasupra acelui nivel. În mai puţin de o lună din acel moment, acţiunea Transelectrica a suferit o pierdere de încă 50%.

Sursele de informare compromise trebuie evitate pe viitor

Exemplele aduse de noi în discuţie reprezintă un avertisment suplimentar pentru micii investitori să caute surse credibile de informare, dar mai ales, să acorde timp efortului educaţional. Cunoaşterea elementelor importante de analiză tehnică ne ajută să identificăm poziţiile din piaţă ale marilor investitori pentru că la Bursă este exact invers decât la Biserică. Acolo ţi se spune să faci ce zice popa şi nu ce face popa. În pieţele financiare lucrurile stau taman pe dos. Să nu faci ce spune analistul, brokerul, managerul de fond, cutare instituţie sau cine ştie ce guru, ci să faci ce face el. Curierul Naţional şi-a avertizat cititorii în momentele publicării unor astfel de recomandări ale instituţiilor financiare şi a oferit repere tehnice care ar trebui urmărite de investitori în conturarea deciziilor de investiţii şi fără a căror validare respectivele recomandări sunt total lipsite de credibilitate. În cazul acţiunii Transelectrica am atenţionat la începutul lunii iulie asupra caracterului negativ al confirmării unui nou minim absolut sub low-ul de după listare de 22,1 lei/acţiune, precizând probabilitatea ridicată a retestării preţului de IPO de 16,8%. De asemenea, în august am avertizat în legătură cu încercarea nereuşită de spargere a pragului de rezistenţă de 24 lei/acţiune şi am indicat probabilitatea crescută de atingere a unor noi minime.

Aceste practici de inducere în eroare a investitorilor nu au intrat în atenţia CNVM

Ar fi interesant de văzut care erau poziţiile în piaţă ale celor două bănci austriece în momentul în care făceau respectivele recomandări. Un motiv suplimentar de suspiciune îl constituie faptul că pe titlurile Teraplast SA (TRP), unde Raiffeisen Zentralbank deţinea după derularea ofertei publice 11 milioane de titluri din cele 49,6 milioane disponibile la IPO, un investitor mare a vândut constant susţinând un trend descendent, în timp ce Raiffeisen Capital & Investment a venit cu recomandări de cumpărare. Deşi aceste practici de recomandări contrare tendinţelor reale ale pieţei au reprezentat o constantă în anii 2006-2008, nu avem cunoştinţe ca CNVM să se fi autosesizat pentru a proteja interesele investitorilor şi a reda un climat de încredere pieţei româneşti de capital.

• Currently 4.57/5
• 1
• 2
• 3
• 4
• 5